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从投资组合收益的演变看新型投资策略

2017-07-24

  在1960年代到1970年代间,投资者还没有区分投资组合回报的来源。在这期间主动型投资是管理长期投资组合的主要方式。

  到1980年代金融研究开始采用被动,投资投资者们也开始可以通过这种被动授权,从单一的投资组合中分出市场的Beta和Alpha – Smart Beta 的出现很好的解决了如何将ETF的投资便利性和有效性的投则策略结合的问题。

  除了防范市场下滑投资者使用smart beta的动机,还包括增加Alpha从而增加收益和多样化潜力,因此投资者会对Alpha支付较Beta而言更多。

  2000年代开始投资者们更加认识到了能决定业绩长期表现的关键,于是从Alpha中可以分出因子投资这一种具有更多收益的投资策略。这是一种根据较高回报率和低波动率良好组合的结果而被选择出来的证券。近几年来很多海外投资者都开始在他们资产配置过程中采用这种因子投资策略以得到更多收益。

  Smart Beta 是近十年来在全球成熟市场中迅猛发展的一种新型投资策略。它是指基于确定规则(rule-based) 的主动投资,是一种源于传统指数基金投资。

  传统市值加权指数中市值越高的个股在指数中将占有越大的权重,这往往将指数投资者暴露至于被高估的股票以及投资集中的风险之中。而Smart Beta则与传统的指数编制方法不同。

  通过对于传统指数选股以及权重的优化,在指数化被动管理的同时,相对于传统指数也能够取得一定的超额收益。 

Smart Beta概念示意
              

  此外Smart Beta指数在税收和管理费用方面更低廉,并且具有较好的流动性以及交易效率。当前国内的投资者仍然以散户投资者为主。投资决策中,相对更加注重短期的收益而非长期的资产配置。因此相比传统的Smart Beta产品,类似事件驱动大数据概念等的新型Smart Beta指数产品,可能将更容易受到投资者的关注。

Smart Beta策略指数的绩效

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