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卞永祖:融资租赁顺势起飞

卞永祖|2017-09-28

  2017年5月14日至15日举办的“一带一路”国际合作高峰论坛,吸引了全世界的目光,并取得了众多的成果。比如,各方通过了《“一带一路”国际合作高峰论坛圆桌峰会联合公报》,并发表“一带一路”国际合作高峰论坛成果清单,成果清单有270多项,同中国签署“一带一路”合作协议的国家和国际组织总数达到了68个等,这进一步凸显了“一带一路”倡议在全球范围内得到了认可。

  在这份成果清单中,与金融相关的部分最为具体和详细。比如,丝路基金新增资金1000亿元人民币、设立规模为3000亿元人民币海外基金业务和总规模1000亿元人民币中俄地区合作发展投资基金等。“兵马未动,粮草先行”,这充分说明了金融是现代经济的核心,接下来各国围绕“一带一路”在贸易投资、基础设施互联互通、产业和金融合作等领域的务实行动将加速铺开,由此带动庞大的基础建设需求、产能合作需求以及伴随而来的融资需求。根据OECD的数据显示,从2013年到2030年,预计世界基础设施建设投资将达到67万亿美元,其中超过60%将集中在“一带一路”地区。亚开行最近发布的报告也显示,亚洲发展中国家若继续保持现有增长势头,2016年到2030年,其基础设施建设需投资26万亿美元,即每年1.7万亿美元。同时,沿线国家还有工业化发展的需求,因此“一带一路”建设需要巨量资金支持,现有的融资机制恐怕远远不能满足企业融资的需要。

  这给融资租赁业的发展带来了巨大机遇。金融租赁作为一种新的融资方式,兼具融资和融物的双重特点,使得出租人可以利用租赁标的物的专用性,防止企业在借款合约中可能出现的道德风险行为。并且,由于在金融租赁合约中也不必专门加入相应的条款来对企业的行为进行限制,融资租赁还可以降低企业的代理成本。另外,在企业融资规模一定的情况下,金融租赁可以部分替代股权融资进而对管理层形成股权激励,实现对企业的优化管理。

  伴随着我国工业化进程以及基础设施的大规模投资,金融租赁业获得了高速发展。截至2016年底,全国融资租赁企业总数约为7120家,比上年底的4508家增加2612家;全国融资租赁合同余额约53300亿元人民币,比2015年底的44400亿元增加约8900亿元,全年业务增长达到20%。

  自上世纪80年代融资租赁业作为舶来品进入中国以来,经历了30多年起起伏伏的发展,已经逐渐从最初作为引进国外先进技术和设备的外部输入型产业逐渐发展为面向全球开展业务的双向开44责任编辑:曲翔2017年/第6期特别策划SPECIALREPORT放型产业。当前融资租赁业已经成为我国第四大融资工具,产业规模居全球第二位。不过,相比融资租赁发展成熟国家15%-30%的融资租赁渗透率,我国目前的渗透率尚不足10%,未来的提升空间很大。估计在“十三五”期间,我国融资租赁业将保持30%-50%的增速。因此,中国融资租赁的发展潜力被普遍看好,预计今年的业务总量将接近或超过美国,成为世界第一。

  “一带一路”沿线多为发展中国家,经济和社会发展程度不一,普遍存在市场化程度不高、法制不健全等问题,监管标准难以统一,国家信用状况和政治环境也面临一些不确定性,设立实体分支机构面临一定的风险。根据中国发展的经验,金融租赁行业是比较理想的融资工具。

  根据学者的研究,金融租赁在发展中国家对促进产业发展的作用更加明显。一方面,发展中国家的金融市场尤其是股权融资往往发展比较缓慢,另一方面这些国家的企业规模不大,难以依靠企业自身信用条件、抵押物价值等获得长期借款。金融租赁恰恰能够满足企业尤其是小微企业的融资需求。其一,金融租赁是基于“资产信用”来评估借款项目的,金融租赁机构主要关注资产自身未来能够产生的现金流是否能够保证租金如期偿还,对融资企业过去财务状况没有过高要求,这正好适应了中小企业的特征。其二,租赁标的资产的专用性可以缓解债权人和债务人之间的45金融世界.FINANCEWORLD2017年/第6期道德风险问题。金融租赁以实物形态出现,具有一定的专业性,因此融资企业从事高风险活动的可能性就大大降低,信用违约的概率也显著减小,发生道德风险行为的可能大大降低。因此,作为与实体经济结合最紧密的金融业态,金融租赁业不仅可以弥补巨大的资金缺口,还可以提升金融服务效率和带动全产业链的整体发展。

  对于出租人而言,融资租赁具有使用权和所有权分离的特点,在向承租人融物的同时保留物权。鉴于物权在世界范围内受到普遍认可和保护,相比银行的抵押贷款或信用贷款面临无法收回或抵押品转让困难的情况,融资租赁不仅可以在风险发生时直接收回租赁物,还可以灵活地通过转让持有租赁物的离岸公司的股权实现租赁物的跨境转让,大大节省了时间和成本。

  融资租赁主要针对某种特定产品,相比银行贷款只提供流动性,融资租赁的资金投放更加精准,对实体经济的服务效率更高。特别在信贷收紧、金融监管趋严的背景下,融资租赁更受监管层推崇,例如在深圳某自贸区,融资租赁公司的风险资产可达到净资产的10倍,而融资租赁在拓展海外业务过程中面临的监管同样也相对宽松,这就为融资租赁行业主导与银行、证券间的合作,或者先行进入海外市场熟悉当地的法律、政策环境为金融机构集体“出海”探路提供了可能。例如天津某银行就通过与租赁公司展开合作,支持航空公司的飞机租赁业务,并提供了飞机租赁项下的外币保理业务和内部银团保理业务,这为租赁公司与其他金融机构间在布局“一带一路”过程中的加强合作、资源共享、信息互通方面提供了范例。

  融资租赁凭借其连接产业链上下游、联通境内外的特点,在拓展海外市场的过程中,不仅能够带动整个金融行业,而且还能发挥行业间的集聚效应和协同效应,以融资租赁为切入点,带动我国的装备制造业、工程承包企业、旅游、地产等全产业链“走出去”,提高我国开放型经济的整体水平。为此,租赁公司可以发挥培育市场的作用,与当地的公司和政府建立良好的关系,树立中国形象,培育中国品牌。另外,通过提供融资租赁服务,也会提高对方国家的合作意愿。我国融资租赁企业在拓展“一带一路”市场的过程中,已经同厂商、产业和金融资本开创了“中国租赁+中国制造+中国服务”的模式,例如天津天方集团在巴基斯坦、越南等国家着手建设的纺织基地和物流中心,就有金融租赁、工程机械企业、工程承包企业等全产业链合作做支撑。

  据了解,为了促进融资租赁行业的发展,我国已出台了大量支持政策。2006年12月28日,《金融租赁公司管理办法》经银监会第55次主席会议通过,银行系金融租赁公司自此开闸,并迅速在融资租赁行业占据主导地位,也带动国内乃至全球整个融资租赁行业实现井喷式发展。2014年7月,国务院印发了《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》,融资租赁第一次被定义为我国当前重点发展的生产性服务行业之一。2015年底,国务院办公厅下发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》和《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》,分别针对非银行系租赁企业和银行系租赁企业,对租赁业大力开拓海外市场,利用境外低成本资金,发展跨境租赁等作出规定。2017年3月28日,“一行三会”以及工业和信息化部联合印发了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,提出要加快制造业领域融资租赁业务发展,支持制造业设备更新改造和产品销售。除此之外,国务院常务会议也多次提及要加快融资租赁和金融租赁行业发展,更好地服务实体经济,扶助我国过剩优质产能走出国门。

  一系列鼓励融资租赁发展的政策陆续出台,体现出国家对融资租赁在服务实体经济发展、促进产业结构调整和转型升级、支持供给侧结构性改革,以及推动中国装备“走出去”等方面给予厚望,这也体现了融资租赁在“一带一路”倡议中的特殊地位。我国越来越多自贸区的建立、贸易投资自由化便利化的改革试验,以及专门针对融资租赁行业的优惠政策,也为融资租赁的发展开通了快车道。例如简化融资租赁企业外汇管理,融资租赁企业开展对外融资租赁业务不受现行境内企业境外放款额度的限制;支持融资租赁企业向境外进行低成本融资且币种不限;租赁公司可以向境内区外企业提供服务等,从而打破了资金支持的区域限制和额度限制,获得了相比传统融资模式的发展优势,推动了融资租赁行业的蓬勃发展。

  凭借自身的天然优势和政策红利,借助“一带一路”倡议的推进,融资租赁行业又借到了快速发展的“东风”,不仅成为加快国际产能合作、沿线国家经济发展的加速器,而且在创新驱动发展、从“中国制造”走向“中国创造”过程中也会起到越来越重要的作用。当然,融资租赁行业仍存在着一些问题,比如区域发展不平衡、国际化不足、风险管理体系不够完善等,这些会随着中国企业走出去和“一带一路”的快速发展而不断完善。

  作者卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员、曹茂竹系中国人民大学重阳金融研究院实习研究员。本文刊于2017年第6期《金融世界》。

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