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不缺钱的美团为何在香港上市 ?

港股将迎来近十年来最大的互联网平台公司,小米和美团,你看好谁?

本周一美团点评向港交所递交IPO申请,让香港股民在小米之外又有了新的选择。港股也将迎来近十年来最大的互联网平台公司。

“小米和美团IPO三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现,这两个公司在这个历史阶段,具有标志性的意义。创投圈大佬王功权如此评价。

不缺钱的美团点评为什么上市

高盛、摩根士丹利、美银美林为美团点评IPO的联席保荐人。三大国际顶级投行组团为美团点评上市服务。保荐人的任务不仅在公司上市前,也包括在上市后一段时间内为股价保驾护航。

美团点评一直拥有稳健的现金储备。招股书显示,截至20171231日,美团点评持有194.09亿元现金及现金等价物,同比增长107%;持有短期投资258.38亿元,同比增长104.9%。两者共计452亿元。这也为美团点评各项业务及新业务的发展奠定了坚实的基础。

那么不缺钱的美团点评,为什么选择在这个时间点在香港上市呢?

GPLP君看来,美团点评不是因为缺钱或者圈钱而上市。经历了八年创业历程,美团点评的发展依然处在投入期,而不是变现收获期。美团点评上市,是因为产业空间机会巨大,为未来布局。

在上市之后,更多优秀投资人可以了解、参与和支持美团点评的事业,做大生态,与资本市场共同分享价值。

2017年美团点评的收入为339.28亿元,同比增长161.2%;其中,餐饮外卖占62%,为210.32亿元,增长高达2.97倍;到店、酒店及旅游占32%,达108.53亿元,同比增长54.6%;新业务及其他业务分部为20.43亿元,占比6%;同比增长2.06倍。

美团点评点评作为全球服务电商的领导者和代表,商业模式已经成熟,外卖、团购、酒旅等业务的经营数据和财务数据都展现出运营良好的情况,已经具备上市的条件。

辩证的来看非经营性亏损

和此前港股上市的美图、小米等公司一样,美团点评也存在由于过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加而带来的“非经营性亏损”。其亏损数额的高低,与传统意义上的亏损大相径庭。

IFRS规则,金融负债公允价值上升的部分,对应计入损益类科目——公允价值变动损失。

因美团公司估值发生变动,其可转换可赎回优先股的公允价值变动由2016年的43亿元增加2.51倍至 2017年的151亿元。

因此,对市场而言,排除干扰性的公允价值变动或许更具有参考价值。据招股书显示,美团点评经调整亏损净额持续收窄,从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元,2017年进一步收窄至-28.5亿元,三年内亏损减半。

早期投资人的欢喜,换来的是美团眼前的非经营性亏损。不过回头来看,风险投资行业,本身就是巨大的风险+巨大收益的行业。没有资本的支持和助推,美团也无法发展和壮大。

多轮融资后,美团背后资本云集。截至目前,腾讯为美团第一大股东,持股20.1363%,红杉资本持股11.4368%。管理层方面,联合创始人、董事长兼首席执行官王兴持股持股11.4386%,联合创始人兼高级副总裁穆荣均持股2.5141%,联合创始人兼高级副总裁王慧文持股0.7264%

对于本次上市拟筹集的款项,美团计划分别将35%的资金用于开发新服务及产品、升级技术提升研发能力,将20%的资金用于收购或投资与美团业务互补并符合策略的资产及业务,将10%的资金用作营运资金及一般企业用途。

为什么选择在香港

香港资本市场的融资功能在全球首屈一指,目前内地公司数量大概在港股市场中占比50%左右,市值占比60%左右,成交额占比大概是70%左右。随着沪港通和深港通的放开,互联互通的交易额逐步上市,未来这一交易额将进一步上升。

而错过了阿里巴巴的香港,正在采取行动改变。

近期港交所对尚未盈利的生物科技公司、同股不同权的公司,允许境外上市公司将香港作为第二上市地作出了制度优化。

美团点评的招股书显示,其正在建议采纳同股不同投票权的股权架构。根据此架构,美团点评的股本将包含A类股份及B类股份。对于美团点评股东大会提呈的任何决议案,每股A类股份将授权其持有人行使10票,而每股B类股份将授权其持有人行使1票。美团目前总股本约52.2亿股,其中A类股7.36亿股,B类股44.84亿股。

港股“同股不同权”新政策的颁布,需要小米、美团点评这样的新经济代表作为示范效应,使得未来有更多新经济公司赴港上市,改善其股票市场的行业结构。

全球目前大概有250家独角兽公司,内地占了一半。这些比较大型的独角兽,其增长率和盈利非常有吸引力,也可以把香港资本市场生态环境改变。

与此同时,美团先行选择赴港上市,但A股市场并没有完全失去这些企业,在A股市场条件成熟的时候,美团为代表的企业还可以以CDR的方式回归A股市场。

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