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贸易战对中美经济有多大影响?

Gregory Daco |2018-07-09

据预测称将对中美两国未来两年的实际GDP增速产生0.1-0.2%的限制作用。

这是让世界震动的一天:美国为一己之私,违反世贸规则,发动迄今为止经济史上规模最大的贸易战。——此为新华社今日凌晨发布评论员文章《坚决反击贸易霸凌主义》的开篇语,一定程度上反映了中方对特朗普昨日加征关税的定性评价。

“史上最大贸易战”将对中美经济产生多大影响?牛津经济研究院美国宏观经济研究团队负责人Gregory Daco运用全球经济预测模型进行了定量研究,在美国征收关税规模500亿美元(中国反制)的情况下,将对中美两国未来两年的实际GDP增速产生0.1-0.2%的限制作用,但这次关税实施的时点在美国经济似乎刚刚从增长峰值过去,贸易冲击可能对美国商业活动产生更大的影响。

本文由走出去智库(CGGT)编译刊发Gregory Daco的研究文章,供关注中美经贸冲突的走出去企业管理者和投资者参考。

要点

1、在这份中国征税进口品清单中,95%是中间品(52%)和资本品(43%),只有1%的目标产品是消费品。

2、运用牛津经济研究院的全球经济预测模型发现,美国征收关税(中国反制)将对中美两国未来两年的实际GDP增速产生0.1-0.2%的限制作用。

3、这次关税实施的时点选择非常不合时宜:美国经济似乎刚刚从增长峰值过去,全球经济增长势头也正在放缓。在这种局势下,贸易冲击可能对美国商业活动产生更大的影响。

正文

关税实施加剧中美贸易冲突升温

/Gregory Daco

牛津经济研究院美国宏观经济研究团队负责人

1

即日起,美国政府对340亿美元来自中国的进口商品加征25%的关税。这仅仅是美国对华500亿美元目标征税商品的第一批。几乎所有目标产品都是中间品或资本品,消费品仅占1%。中国将使用“同等规模、同等力度”的反制措施,对来自美国的农产品、汽车和海产品加征25%的关税。

2

我们的基准预测显示,现有的关税实施力度将使两国实际GDP增速下降0.1%。需要引起重视的是,美国政府将在此基础上进一步对2000亿美元的中国进口商品加征10%的关税,这或将导致2019年的GDP增速至少下降0.3%

3

对经济的总体打击可能比想象的要更大,因为更大范围的征税将直接影响消费品市场,扰乱全球供应链,重创股市,冲击美国经济乃至势头正在放缓的全球经济。

周五(76)早上,美国政府对340亿美元的中国进口商品征收关税。特朗普总统还进一步威胁称,将对来自中国的所有进口商品征收关税:“两周后,你们还有160亿美元的商品将被加征关税。正如你们所了解到的,之后我们还将针对2000亿美元的中国商品征税。此后,还有3000亿美元的对华征税计划。明白吗?

在这份中国征税进口品清单中,95%是中间品(52%)和资本品(43%),只有1%的目标产品是消费品。具体来看,涉及“中国制造2025”产业政策的中间品和资本品是重灾区——机器人,航空航天,信息技术,机械设备和汽车。这份清单有意避开了消费品(图1)—— 中国进口商品的最大份额——以避免对消费价格造成直接冲击。与此同时,通过增加国内生产鼓励进口替代,或是将进口转向其他国家。然而,这些关税措施将增加美国高科技产业的投入成本,其中包括对50亿美元进口半导体的征税。

中国进口商品增税类别

对商业活动和信心造成重大打击

我们运用牛津经济研究院的全球经济预测模型发现,美国征收关税(中国反制)将对中美两国未来两年的实际GDP增速产生0.1-0.2%的限制作用(见图2)。然而,令人担忧的是,如果供应链断裂,商业活动不确定性加大,甚至是贸易紧张局势升级,将导致经济进一步恶化。

美对华500亿美元增关税

早在今年四月份,美国贸易代表办公室首次发布针对“301条款”调查的目标产品清单时,我们就已经将这个假设嵌入到我们的预测模型中。之后,我们将在七月的基线预测中进一步嵌入对华500亿美元进口品征收10%关税的情形。

需要强调的是,这些模拟结果可能低估了对私营部门信心冲击的影响。正如我们在最近的区域联邦调查、美国供应管理协会(ISM)调查和商业信心调查中所看到的,美国公司越来越关注关税对其供应链和投入成本的影响。

更重要的是,宏观经济受到的整体冲击较小掩盖了结构上某些行业遭受更大冲击的事实。尤其是汽车、飞机和农业部门的商业活动将会受到更严重的冲击。这种影响不仅会在美国国内显现,海外也会有所反应,因为美国一些大型的跨国公司在中国有大量业务。Mary LovelyYang Land20185月)的研究表明,对中国施加关税将抬升美国高科技产业制造商的资金成本和中间品成本,从而阻碍美国的生产率增长。

相互反制可能意味着麻烦

中国的迅速反制很可能会导致美国政府实施之前的威胁,对2000亿美元的中国进口商品进一步加征10%的关税。考虑到已公布对500亿美元进口品征税,我们估计2019-2020年对实际GDP增长的直接冲击累计可达-0.3%(图3)。与此同时,更大范围的征税将直接影响消费品市场,扰乱全球供应链,重创股市,冲击美国经济乃至势头正在放缓的全球经济。如果贸易紧张局势升级,可能会对两国经济产生更大的影响。

贸易战对中国影响

局势的重要性

虽然对于施加贸易限制,从来就没有合适的时点一说,但这次关税实施的时点选择非常不合时宜:美国经济似乎刚刚从增长峰值过去,全球经济增长势头也正在放缓。在这种局势下,贸易冲击可能对美国商业活动产生更大的影响(图4)。

美国经济增长峰值

此外,我们强调,传统的宏观经济模型模拟低估了由逐步上升的商业不确定性、私营部门信心下降和供应链断裂带来的影响,这些因素都将加剧经济冲击。

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