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现在,如何在中国做投资?

我们到了一个断层式思考的时代。

本文来自微信公众号“笔记侠”(ID:Notesman),世界经理人经授权转载。

内容来源:2019年3月22日,在中信出版集团主办的信睿论坛·春季 2019经济展望与投资趋势暨《债务危机》新书发布会上,弘毅投资董事长赵令欢以“如何在债台高筑下做投资”为题进行了精彩分享。笔记侠作为合作方,经主办方和讲者审阅授权发布。

我想在这个时间给大家分享一下,我对于中国经济和市场的一些看法。

主要从投资实践的角度,说说在这么一个大背景下我们怎样考虑做投资。

中国经过40多年的改革发展,已经有了一个很大的基础,我们的经济总量在全球占比挺大,我们的实物资产,以房地产为例,在全球的比例也很大。我们快速发展的资本市场,在全球的比例也不小。

过去十年我花了很多时间在这上面,参与到多层次的资本市场建设中,以至于我在拿这些指标的时候,没有以国内为主体去比较,而是随便挑几个指标,拉开全球比它的比重。

我预测中国经济的增长速度,特别是重要的、有效的指标还会继续高速增长。

这个量实际上有一些问题,问题就是机会,这些问题有什么机会呢?

因为我们量大,但效率不高,所以成长+增效本身就是一个投资问题。

我们很多财富都汇集在房地产资产里,以至于大家都觉得那是一个很大的风险,那的确是中国最重要的杠杆风险之一,但它的使用效益、回报效益,还有很大的挖掘空间。所以我想给大家介绍经济增长增量和存量的关系。

1.经济增长增量和存量

增量固然重要,双创、双百、新的技术,但中国这么大经济,我们是产能大国,又是世界上最大的消费大国,存量的优化,效率的提高,本身会是一个长期的投资主题。

弘毅作为一个十几年的实践者,按照三个宏观维度来考虑今后的投资。这三件事实际上是人类走到今天都比较稀罕、比较新奇的事。

第一个全面数字化,数字技术发展了这么多年后,已经引发了人生活方式、业务方式和消费观念的变化,是全面的数字化。

第二个是中国虽然有几千年连续的文明历史,但也只是在最后40年从经济、政治、军事方面成为世界大国,而且还在快速地崛起。

最近世界上发生了一些奇奇怪怪的事情,不管从全球的角度看,还是从某个国家的内政看,包括美国的内政,实际上和中国作为一个力量崛起都有关系。

第三个是中国虽然已经做了那么多,但最奇妙的地方是我们生生不息的动力。中国是一个正在改革创新的国家,40年没停过,都是摸着石头过河,今天也没有看到停的迹象,我们有前面40年的经验,以后试错的成本会越来越低,路也会走的越来越稳健。

这三股力量前所未有,正加速影响着每一个角落。

① 数字化

我们做投资不要太宏观,因为你看得再远,最后也要归结到我今天这个项目投不投,为什么呢?下面我来讲几个例子。

不管投什么,怎么投,什么时候投,有两把筛子一定要用,第一是符合不符合数字化生活。

我们现在不断看到意想不到的创业者在很短的时间内占据领先地位。而且独角兽出现的速率还在加速,与此同时,一些传统模式的企业在加速衰落。

我们到了一个要断层式思考的时代,在这个时候,过去仍然是最好的参考书,但千万不要用过去画一条线,说今后会是这个线的延续。

我觉得断层会是一个很重要的特色,那么数字化会是一个比较好的筛子,这件事情、这个想法、这个业务模式是沿着数字化去,还是逆着数字化来的?这点很重要。

我们一般做投资会用成功的公司,但我希望大家看到这些成功公司背后成功的原动力。

消费者的消费观念全面数字化,人的生活方式全面数字化,它的影响能快速造就独角兽,最重要的是它会越来越深刻地影响我们的治理体系和世界全球化规则的制定。

② 全球化

还有一个全球化,人类发展到今天,虽然全球化的第一阶段遇到了很多挑战,发达国家都在说自己国家优先,仿佛要打破全球化,甚至过去一段时间,美国希望以意识形态划线,重新打造全球已经十分契合的供应链。

有些人说,是不是全球化结束了?

我看到的是,恰恰因为最近大家都想反过来逆转全球化,而逆转真正做起来几乎不可能。

英国想脱欧,打个比方,像是在婚姻里日子过得挺不舒服,要离婚,离婚这件事越做越辛苦,乃至于离到一半,大家觉得还是不离好。

虽然是笑话,也体现出当年做全球化,经济学家的比较优势是站得住脚的,谁也没有真正做过,但做的过程中肯定不完美。

比如我读瑞·达利欧这本书,投资那一套说明过去的治理制度,不管是哪一个体制,实际上都有共同的、巨大的缺陷。

实际上是,我们必须要面对的问题就是贫富分化,这是会引发战争的。 我觉得这是很重要的一个事情,也正因为如此,我认为我们人类没有什么太多的选择。

全球化会继续进行,只不过我们必须要把2.0版本设计出来,要能够在生产力高效提升的基础上做很大的文章。

中国提出来的新的世界秩序要多元包容,就是这个意思。

现在反全球化的浪潮声中,真正比较强劲的一个动力,是要把全球化继续进行下去。

我们现在做的比较顺利的也比较多的是把中国过去积攒的一些优势,比如我们把一些先进产能放到全世界的各个地方,中国在这个过程中变成了世界上最好的消费市场,我们有产能走出去,同时也把服务和技术引进来。

我们以前做了一个比较成功的国企改革的投资,长沙的中联重科,改制之后活力焕发,从省属的国有企业,变成重工机械的全球化企业,它其中的一个产业就是农业机械制造,对中国这样一个有特色的农业大国来讲特别重要。

所谓特色是,我们不像美国平地多,地没有分到每人每户。所以智慧农业变成了一个很重要的话题。

而在这方面,最领先的技术和最早先的实践是在美国,我们把美国闻达(音)教授做的人工智能通过资本、结构、合资和中联农机嫁接在一起。

 十多年前我们国企改革投了中国巨石,在我们的改革下做成了最大的玻璃纤维的制造商,在美国占据了很大的份额。

我们做了一些工作,把市场搬到全球。

国内做投资是引进美国的先进设备、先进技术,还要经常引进美国的先进管理人员到中国来,利用中国廉价劳动力,不是特别严格的法规监管环境,造便宜的东西供应美国,说不定等中国起来了,还可以供应中国。这件事15年前就达到了。

中国巨石不但做到了这个,我们还在美国建了这个工厂全套的中国设备、中国技术、中国的管理人员,用美国当地的工程师、工人服务美国的市场。

所以全球化的进程,经济学的比较优势,真正的内在动力是很震撼的,不是一下子就可以取消的,这样的例子会越来越多。

最后一个例子叫新经济或者共享经济,我们投了美国比较成功的独角兽公司,叫WeWork,我们之所以投,是觉得这个概念在中国更有用,这个公司和办公方式息息相关,和人的生活方式息息相关,他想做中国市场,必须要本地化。

以前我们讲本地化,就是讲中国人,现在已经不是这样了,WEWORK共享的概念到了中国要和中国的政治、文化、习惯和经济条件连在一起。

怎么做呢?我们投了它的全球,然后同时签了一个协议,说要专门做WeWork中国,WeWork中国专门找更本地化的投资人,打造先机。

WeWork本身还在成长,在全球还没有上市,但中国本身就有新的投资人、有专门的机构,也可以单独上市。

这三个例子加起来想说的是什么?

在宏观趋势里,我们要知道在这个大环境自己今天的事怎么做,为什么那么做。

从比较的角度来讲,我觉得中国仍然是投资的热土。

总结一下:

增长最快、力量最大,既是很好的生产国,又是最大的消费国。

然后我们的相对独立,政府的相对控制力作为一个市场的重要要素,都起着很多作用,对化解危机会有好处。

刚才已经证明了。中国要稳定,我们逐渐发展,我相信投资的机会是比较多的,但是它必须本地化。

我再强调一下刚才的要点:看过去、造历史是我们现在的主题。

从这个角度来讲,瑞·达利欧能够把他一生心路和总结,专门跑到中国给大家介绍,我觉得是特别了不起的事情,真的让我很崇拜,我也很高兴加入到这个行业来,庆祝这个本不起的新书。


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